3500亿应收账款下环保行业竞合加速

　　2024年，228家环境上市公司的应收账款总额为3492.17亿元，平均应收账款为15.32亿元。而且受环保行业特性的影响，发展越久，规模越大的环保上市公司工程属性越重，应收账款总额也越高。
　　1 、营收上涨不到五成，净利增长颇显乏力

　　从营收情况来看，230家涉环保业务上市公司平均营收为29.44亿元，有110家营业收入较上年有所增长，占比为47.83%，平均增长幅度为24.67%，约有12家涉环保业务上市公司营收增长幅度超过50%。从净利润情况来看，229家涉环保业务上市公司平均净利润为1.51亿元，有79家企业净利润较上年有所增长，占比为34.8%，平均增长幅度为115.2%，约有23家涉环保业务上市公司净利润增长幅度超过50%。

　　2、 近3500亿应收账款，局面能否迎转机？

　　此次中国水网也收录了228家涉环保业务上市公司的应收账款数据。228家上市公司的应收账款总额为3492.17亿元，平均应收账款为15.32亿元。而且受环保行业特性的影响，发展越久，规模越大的环保上市公司工程属性越重，应收账款总额也越高。228家上市公司中，有5家企业的应收账款超过100亿，这五家企业均为发展历史悠久的头部企业，另有12家企业的应收账款在50-100亿之间。

 

图源：中国水网

 

　　最令人感到不安的是，有48家上市公司的应收账款甚至超过了营业收入。其中一家企业的营收约为28亿，而应收账款则超过70亿元，甚至是营收的2.5倍。另据某环保企业的年报数据显示，该公司应收账款余额21.68亿元，占总资产的28.39%，坏账准备超过5亿元，占应收账款余额的23.07%。由此可见，环保上市公司的应收账款现状确实相当不健康。与去年相同，今年因为应收账款的原因，不少企业仍然选择了与欠款机构或单位对簿公堂。但在这个过程中，也是困难重重。去年起，环保企业开始尝试法律手段之外的各种方法解决这一问题，并取得一定效果，如债权转让、保理融资、抵消税款等方式。在政策方面，国家层面也为应对应收账款问题，推出了不少政策，这也为面临应收账款之难的企业带来了希望也增添了解决问题的信心。

　　3 、现金流分化，预示行业洗牌加速

　　228家企业中，178家企业的现金流为正值，占总体比例约为78.07%。其中有130家企业现金流在0-5亿元区间，这部分中间梯队企业虽然维持正向现金流，但整体则呈现"大而不强"的特征，现金流盘旋在低位，存在结构性隐患。实际上，现金流超过5亿元，状态比较稳健的企业并不多，绝大部分环保上市公司的现金流在5亿元以下。更不用说，还有50家企业现金流为负值，突破了基准线，这在对资金有着高要求的环保行业，隐患较高，存在资金链断裂风险，暴露出行业尾部企业的生存危机。

　　一般情况下，经营活动现金流为负值说明核心业务收入无法覆盖成本，原因可能是市场竞争加剧、成本失控或销售回款周期过长等。环保项目特有的长周期属性形成天然的资金沉淀池，环保企业在传统的BOT、EPC与PPP商业模式下，一直以来承受着较大的融资压力。当市场项目从新建项目转向存量项目，当财政紧张、监管趋严、付款延迟成为常态，首先出问题的就是应收账款，应收账款变成“坏疽”，影响不断扩大，逐渐蚕食环保企业健康的那部分躯体，现金流则是直接表现，若应收账款问题不改善，可以预见环保企业将出现更多系统性问题。

　　不得不承认，当行业增速从野蛮生长回落至理性发展，企业发展需要从规模扩张转向质量提升，环保产业的现金流困局已然成为发展模式转型的阵痛，如今已是“现金流为王”的时期。行业必须意识到，现金流逐步取代规模扩张成为新的价值标尺。总而言之，2024年环保上市公司的现金流结构折射出环保行业正处于转型升级的关键期。未来3-5年行业或将进入深度整合阶段，现金流管理能力将成为企业生存发展的核心竞争要素，这场静默的现金流革命，终将重塑环保产业的竞争格局与发展逻辑。在此背景下，商业模式革新成为破局关键，行业领先者正在探索"运营+服务"的混合模式，减少重资产投入，并通过技术赋能的加持，突破现金流困局，也唯有那些能够实现现金流自我造血的环保企业，才能在产业变革的浪潮中站稳潮头。

　　2024年环保行业业绩数据折射出了转型阵痛——商业模式急需转变，行业洗牌正在加速。不少企业还在想办法突围，努力解决应收账款问题，并改善现金流。但也有企业在寻找第二增长曲线，或跨界向外延伸业务，淡化“环保”印记。虽然日子难过，业务难做，但也并非无力可施。随着政策纾困与市场机制协同发力，环保产业将从“工程驱动”转向“运营为王”，从“政策驱动”转向“市场驱动”，从“规模扩张”转向“价值创造”，劣币或从众者必然被行业所淘汰，真正掌握技术，能把握客户需求，顺势而变，应势而为的企业终将能构建起差异化壁垒，成为行业中流砥柱。

 

　　来源  |  中国水网